​牛市势头强劲！10年期国债利率跌破2.5%，创三年来新低

牛市势头强劲！10年期国债利率跌破2.5%，创三年来新低

财联社 1 月 9 日讯（编辑 李响）债券牛市势头强劲，今日截至 11 时，国债活跃券盘中全线下行，其中 10 年期国债活跃券 230026 收益率下行 1.95BP 报 2.494%，创三年来新低，而此前低点是 2020 年初疫情之时创下的。

（数据来源：choice，财联社整理）

自去年 8 月 21 日，10 年期国债利率触碰到 2.53% 的阶段低点后，市场就开始高度关注中国是否已经进入长期低利率时代，与此同时，伴随 10 年期国债再创新低，市场对于降息的预期也再次升温。

10 年国债创疫情来新低，降息降准预期升温

据 Wind 数据，截至早盘 11 时，10 年期国债收益率下行至最低点 2.494% 后持续低位震荡，10 年期国开债活跃券 230210 收益率下行 0.9BP 至 2.692%，同样处于历史低位。

作为市场无风险收益率，10 年期国债收益率是衡量着各类资产收益率的锚。在美联储今年降息预期升温以及国内宏观经济有放缓迹象的背景下，我国货币政策操作空间或将加大。

广发证券分析师钟林楠表示，去年四季度货币政策委员会例会所释放的货币政策信号偏积极，考虑到中央经济工作会议要求 " 政策发力适当靠前 "，以及海外发达经济体货币政策加速收敛，明年一季度与二季度前半段会是货币政策宽松稳增长相对适宜的窗口期，降低银行负债成本（降准以及推动存款负债利率下行等）、为银行尤其中小银行补充资本金可能是央行政策发力的重点；降息（调降 MLF 利率）亦有一定的可能，不过需看未来一段时期信用环境与实体融资成本的变化。

从今年 1 月份国债收益率走势表现来看，单边下行趋势明显。1 月 2 日首个交易日 10 年期国债收于 2.5675%，为今年最高点，此后 6 个交易日连续下跌。据财联社观察，今年 6 个交易日中多达 5 个交易日下跌幅度超 1bp，尚未见到企稳迹象，而这背后或许是市场对于年初降准降息预期的直接反馈。

据媒体报道，多位业内人士表示，由于年初美联储会议记录显示的鹰派观点令市场调低了今年降息次数，叠加对国内降息降准的高预期，此消彼长之下，国际资本买涨 10 年期中国国债的不在少数。

不过在招银研究院研究院柏禹含看来，后续利率走势中枢水平向下波动是大概率事件，但利率下行是有底的。同时，柏禹含表示，利率进入历史低位 2.5% 附近，不应继续追涨，甚至需要考虑止盈。

柏禹含认为，从投资上看，当 10 年期国债利率高于 5 年均值水平，持有债券资产 1-2 年均可以获得稳定或不错的回报。因此，未来 1 年内，在经济趋稳的条件下，当 10 年期国债利率阶段性上行突破 2.8% 时，可以考虑增配债券。而在没有发生风险事件冲击时，利率进入历史低位后，即前期 2.5% 附近，则不应继续追涨，甚至需要考虑止盈。

此外，开源证券固收分析师陈曦指出，预计 2024 年中国经济增长目标大概率将设定在 5% 左右，在高基数上维持较高目标，这可能意味着逆周期调节力度将进一步加大。就制造业周期而言，2024 年全球制造业大概率将触底回升，带动国内经济复苏。在此背景下，2024 年中国国债收益率或存在上行潜力。